Börsen-Zeitung: Wundersame Wertsteigerung, Kommentar zur Fusion von Thomas Cook mit Mytravel von Annette Becker
Frankfurt (ots)
Das Sagen bei der aus einer Fusion entstehenden Thomas Cook Group hat sich KarstadtQuelle auf den ersten Blick ein ansehnliches Sümmchen kosten lassen: Der Umsatz- und erst recht der Ergebnisanteil der heutigen Thomas Cook an dem mit Mytravel kombinierten Konzern liegt deutlich über dem vereinbarten Kapitalanteil von 52% an dem zusammengeführten Unternehmen.
Kein Wunder also, wenn die Mytravel-Aktie am Tag der Fusionsankündigung einen Sprung um mehr als 30% hinlegt? Ganz so einfach lässt sich die Rechnung nicht aufstellen. Denn obwohl die fusionierte Thomas Cook Group noch gar nicht existiert - geschweige denn börsennotiert ist -, spiegelt das Kursniveau von Mytravel schon heute die künftige Marktkapitalisierung. Diese läge aktuell bei 4,6 Mrd. Euro. 52% entsprächen also 2,4 Mrd. Euro.
Basierend auf dem Kaufpreis, den KarstadtQuelle erst kürzlich für den 50-prozentigen Lufthansa-Anteil an Thomas Cook vereinbarte, wurde der deutsche Reisekonzern mit 1,6 Mrd. Euro bewertet. Binnen weniger Wochen wurde der Wert folglich um 800 Mill. Euro gesteigert. So sehen Deals aus, die Investmentbanken einfädeln, wenn sie selbst an Bord sind. Allen voran Goldman Sachs, die mit einem Anteil von 9,7% der größte Einzelaktionär von Mytravel ist. Wie zufällig gehören die Angelsachsen zu den beratenden Banken von KarstadtQuelle. Auf Seite der Briten steht unter anderem Credit Suisse als Berater, die wiederum mit 5,9% im Mytravel-Kapital sitzt. Zusammen bringen es die "Major Shareholders" des britischen Reiseunternehmens (neun Investmentbanken) auf einen Anteil an Mytravel von 53%.
Für KarstadtQuelle ist dies geradezu eine Idealkombination, denn damit ist die Zustimmung der Mytravel-Aktionäre zur Fusion gesichert. Mit der Mehrheit am fusionierten Touristikkonzern gibt es darüber hinaus keine Probleme beim Heben der Kostensynergien, denn das Management von Mytravel ist so gut wie kaltgestellt. Außerdem bietet die Börsennotiz des neuen Reisekonzerns Perspektiven. Gern würde KarstadtQuelle-Chef Thomas Middelhoff ähnliche Transaktionen auch im Warenhaus- und Versandgeschäft abschließen. Angesichts eines für 2007 geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnisses für KarstadtQuelle von 47 muss nur noch der geeignete Partner für den Aktientausch gefunden werden.
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