Börsen-Zeitung: Nachfrage garantiert, Kommentar zu EU-Anleihen von Kai Johannsen
Frankfurt (ots)
Mitte Juni wird der europäische Rettungsfonds EFSF die Anleiheinvestoren gleich zweimal umwerben. Eine zehn- und eine fünfjährige Laufzeit werden die Retter der schwachen Eurozonenländer im Angebot haben. Und so viel steht schon jetzt fest: Eine mehr als solide Nachfrage ist garantiert.
Was soll bei diesen Bond-Emissionen auch schiefgehen? Derzeit wird die Debatte über eine Griechenland-Umschuldung immer lauter geführt, ob auf Ebene der EU-Politik oder in den Reihen der Marktakteure. Es ist nicht davon auszugehen, dass im Juni bereits ein kompletter Umschuldungsplan für Griechenland auf dem Tisch liegt. Infolgedessen wird die Nervosität an den Märkten hoch bleiben, schließlich bleibt unklar, wie die Restrukturierung der Athener Staatsschulden letztendlich aussehen wird. Große Unsicherheit führt bei Investoren zu Nachfrage nach sicheren Assets. Abzulesen ist das in der Staatsschuldenkrise an der Flucht der Investoren in sichere Staatsanleihen, d.h. Bundespapiere. Trotz der Erwartung eines steigenden Leitzinses in der Eurozone hat sich die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihen von ihrem temporären Hoch bei rund 3,5% wieder abgesetzt. Flucht in Qualität bescherte einen Renditerückgang bis an die Marke von 3%.
In einer derartigen Marktsituation tritt nun der Rettungsfonds auf. Ein Emittent, hinter dem nicht nur ein Land, sondern letzten Endes eine Staatengemeinschaft steht, hat wohl nur sehr wenig Ausfallrisiko. Das zieht Anleger an. Wie groß die Nachfrage derzeit ist, zeigt sich bei den Auftritten der EU in dieser Woche. Für die zehnjährige EU-Anleihe gab es ein Orderbuch von mehr als 13 Mrd. Euro. Für den Fünfjahrestitel kamen mehr als 10 Mrd. Euro zusammen.
Der Rettungsfonds wird allerdings wohl kaum das Orderbuch der Debüt-Emission im Januar dieses Jahres erreichen. Mehr als 44 Mrd. Euro an Zeichnungswünschen kamen seinerzeit zusammen. Dabei ist allerdings zu berücksichtigen, dass Orders inflationiert worden sein dürften. Investoren legten von vornherein größere Ordervolumina ins Buch, weil sie erwarteten, dass es angesichts hoher Nachfrage bei der späteren Zuteilung eine Rationierung geben würde.
Schlussendlich ist die Nachfrage auch eine Funktion der Rendite. Wieder lohnt ein Blick auf die zehnjährige EU-Anleihe in dieser Woche. 3,53% gab es. Die aufgestockte zehnjährige Bundesanleihe kam gestern zu durchschnittlich 3,04%. Rund 50 BP mehr sind für Investoren ein schöner Pickup - zudem bei einem absolut sicheren Emittenten.
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