Börsen-Zeitung: Bayer hält Maß, Kommentar von Brunfrid Rudnick zum Ausstieg von Bayer aus dem Bieterwettbewerb um das OTC-Geschäft der britischen Boots Group
Frankfurt (ots)
Der Konsolidierungsprozess auf dem Markt für verschreibungsfreie Medikamente ist erst im Sommer dieses Jahres in Gang gekommen. Nach wenigen Wochen dürfte er bereits seine heiße Phase erreicht haben. Der britische Konsumgüterhersteller Reckitt Benckiser hat jetzt zu einem Preis von etwa 2,8 Mrd. Euro den Zuschlag erhalten zum Erwerb des OTC-Geschäfts der Boots Group plc. Mit dem Umsatz-Multiple von annähernd 3,5 wird eine neue Marke gesetzt. Bis zum Sommer hatte für die Over The Counter-Branche ein Multiple von 2 als angemessen gegolten.
Deshalb war dem Bayer-Konzern vorgehalten worden, er habe für die OTC-Sparte von Roche im Jahr 2004 mit dem 2,4fachen des Umsatzes zu viel gezahlt. Welcher Preis jedoch einer seriösen Wirtschaftlichkeitsrechnung standhalten kann, wird nicht zuletzt von den individuellen Möglichkeiten bestimmt, Synergievorteile ausschöpfen zu können. Angeblich soll Bayer für das OTC-Geschäft von Boots 2,1 Mrd. Euro geboten haben. Am Abend vor dem Zuschlag an Reckitt Benckiser für 2,8 Mrd. Euro hat sich Bayer zurückgezogen. Das Unternehmen war nicht bereit, ein höheres Angebot abzugeben, wurde verbreitet.
Das Ausscheiden aus dem Bieterwettbewerb kann man nur begrüßen. Abgesehen davon, dass sich eine Akquisition zu finanziell nicht vertretbaren Konditionen von selbst verbietet, hätte Bayer an diesem Milliarden-Brocken schwer zu kauen gehabt. Bereits mit dem Erwerb der OTC-Sparte von Roche hatte sich Bayer eine Herabstufung des Ratings durch Standard & Poors auf A eingehandelt. Eine weitere fremdfinanzierte Übernahme hätte den Druck noch weiter verstärkt.
Auch aus anderer Sicht ist der Verzicht auf Boots keineswegs als Niederlage zu werten. Die Marktführerschaft in dieser Branche ist kein Wert an sich und rechtfertigt keinen jeder Wirtschaftlichkeitsrechnung Hohn sprechenden Zuschlag. Der Weltmarkt ist sehr zersplittert. Selbst die Top 3 der Branche kommen nicht über einen Anteil von 5% hinaus. Und zu diesen drei Marktführern zählt Bayer bereits unabhängig davon, wer bei Boots den Zuschlag erhält, wie Bayer selbst betont. Gleichwohl soll das OTC-Geschäft weiter gestärkt werden. Es fragt sich nur, ob es nach der durch Boots gesetzten neuen Marke noch finanziell vertretbare Möglichkeiten gibt.
(Börsen-Zeitung, 8.10.2005)
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