Pressemitteilung DIMENSIONAL FUND ADVISORS: Wenn die Erwartungen nicht der Realität entsprechen – die Tücken des passiven Investierens
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DIMENSIONAL FUND ADVISORS
Wenn die Erwartungen nicht der Realität entsprechen – die Tücken des passiven Investierens
DIMENSIONAL ist ein weltweit führendes Investmentunternehmen, das seit 1981 die Ergebnisse finanzwissenschaftlicher Forschung in praktische Anlagelösungen umsetzt. Die heutige Pressemitteilung befasst sich mit dem Thema "Wenn die Erwartungen nicht der Realität entsprechen – die Tücken des passiven Investierens":
Im vergangenen Jahr hat das von Exchange Traded Funds verwaltete Volumen einen neuen Rekordwert erreicht – Dabei konnten gerade auch Themen-ETFs in den vergangenen zwei Jahrzehnten deutliche Zuwächse verbuchen – Doch ein genauer Blick auf die hinter diesen passiven Produkten stehenden Indizes ist wichtig, da diese nicht immer Sinn machen und nicht unbedingt den Erwartungen der Anleger entsprechen
Berlin, 7. Februar 2024 – Der Siegeszug von Exchange Traded Funds (ETFs), die passiv einen Index nachbilden, scheint anzuhalten. So überschritt beispielsweise das weltweit in dieser Anlagekategorie investierte Volumen in 2023 die Marke von zehn Billionen US-Dollar – ein neuer Rekordwert. Und auf den ersten Blick erscheint das große Interesse auch nachvollziehbar: Schließlich bieten ETFs eine kostengünstige und transparente Möglichkeit, breit gestreut in den Kapitalmarkt zu investieren, wobei sie zudem börsentäglich handelbar sind.
„Allerdings wird die Sinnhaftigkeit rein passiver Investments sowie deren Grenzen viel zu wenig hinterfragt“, meint Thomas Meinke, Investmentdirektor der Dimensional Niederlassung Deutschland. „Sie müssen zum Beispiel bedenken, dass in den vergangenen zwei Jahrzehnten das Vermögen von Themen-ETFs um mehr als den Faktor Tausend gestiegen ist. Doch kaum jemand stellt sich die Frage, ob die Indizes, die hinter solchen Themen-Produkten stehen, wirklich Sinn machen.“
Tatsächlich gibt es inzwischen, auch angetrieben von einer steigenden Nachfrage nach vermeintlichen Trendthemen, mehr als drei Millionen Aktien- und Anleiheindizes weltweit. Zum Vergleich: Die Zahl der börsennotierten Unternehmen rund um den Globus lag im vergangenen Jahr laut der World Federation of Exchanges insgesamt bei gerade mal rund 58.000.
Auf Anbieter von Hundefutter setzen? Kein Problem!
Doch vor allem sind der Phantasie dabei kaum noch kaum Grenzen gesetzt: Heute können Anleger über solche Indizes beispielsweise gezielt in Unternehmen investieren, die sich auf den Konsum der Millennials konzentrieren oder aus der Branche der Haustierhaltung kommen. „Für ein breites Marktengagement braucht kein Investor diese Masse an Indizes“, sagt Meinke. „Denn welcher Investor fordert schon einen Index auf Anbieter von Hundefutter?“
Problematisch wird es allerdings auch, wenn man sich die Index-Methodik selbst von etablierten, breit diversifzierten Indizes genauer ansieht, zum Beispiel die des Russell 2000. Theoretisch enthält dieser Index für Nebenwerte jene 2.000 US-Unternehmen, die gemessen an der Marktkapitalisierung auf die größten 1.000 Unternehmen am US-Aktienmarkt folgen.
„Allerdings hat der Indexanbieter eine Reihe von methodischen Anpassungen vorgenommen, um die immer weiter wachsende Zahl von Index-Trackern zu bedienen“, informiert Meinke. Um die Häufigkeit notwendiger Indexanpassungen nahe der Marktkapitalisierungsgrenze zu reduzieren, wurden beispielsweise mehrwöchige Verzögerungen zwischen dem Datum der Rangermittlung und dem Datum der Neugewichtung sowie Haltebänder eingeführt.
Stilistische Abweichung können zu Lasten der Rendite gehen
Die Folge: Während der Portfolioumschlag bei Anpassungen im Russell 2000 zwischen 1996 und 2005 noch bei durchschnittlich 29,8 Prozent lag, fiel er seit 2006 auf 11,8 Prozent im Schnitt. „Auf den ersten Blick tragen diese Änderungen zwar vermutlich dazu bei, das Tracking des Index zu erleichtern, doch gehen sie aufgrund stilistischer Abweichungen möglicherweise auf Kosten der erwarteten Renditen“, fasst Meinke zusammen. „So hatte der Russell 2000 Index seit 2009 im Durchschnitt mehr als 20 Prozent seiner Gewichtung in den größten 1.000 Aktien, die eigentlich nicht in dem Index sein sollten. Das hat einige Small-Cap-Anleger vermutlich überrascht und die erwartete Rendite geschmälert.“ [1]
Das heißt, die Erwartungen an einen Index müssen nicht unbedingt der Realität entsprechen, sobald dessen Zusammensetzung von Tracking-Überlegungen geleitet wird. Stattdessen kann ein Investmentansatz, bei dem die Entscheidungen von Risiko- und Renditevorstellungen bestimmt werden, die Erwartungen besser mit der Realität in Einklang bringen. „Wir bei Dimensional setzen deshalb auf einen passiven Ansatz mit aktiver Umsetzung“, erläutert Meinke, „wobei entscheidend ist, dass wir einige wenige wichtige Grundsätze des Investierens stets befolgen.“
Breite Diversifikation, niedrige Kosten
Dazu zählen neben einer sehr breiten Diversifikation und niedrigen Kosten auch der Verzicht auf Prognosen oder das Markttiming. „Die Grundlage unserer Investmentphilosophie basiert dabei auf wesentlichen Erkenntnissen der Finanzwissenschaft, die wir in unseren Fonds in die Praxis umsetzen“, erklärt Meinke. Dazu gehört auch die Erkenntnis, dass die Märkte effizient sind. „Das heißt, wir betreiben kein konventionelles aktives Management, das häufig zum Misserfolg und zu hohen Kosten führt, sondern investieren auf Basis wissenschaftlich nachgewiesener Faktorprämien.“ Damit vermeiden es die Experten letztlich, Indizes zu folgen, deren Sinnhaftigkeit fragwürdig ist oder bei denen die Erwartungen nicht der Realität entsprechen.
[1] Quelle: Dimensional, unter Verwendung von Daten von Russell. Die Frank Russell Company ist die Quelle und Eigentümerin der Marken, Dienstleistungsmarken und Urheberrechte im Zusammenhang mit den Russell-Indizes.
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ÜBER DIMENSIONAL FUND ADVISORS
Dimensional ist ein weltweit führendes Investmentunternehmen, das seit 1981 die Ergebnisse finanzwissenschaftlicher Forschung in praktische Anlagelösungen umsetzt. Grundlage unserer Anlagephilosophie ist unser Vertrauen in die Märkte. Wir kombinieren die Ergebnisse wissenschaftlicher Forschung, modernes Portfoliodesign und -management sowie effizienten Handel in einem systematischen Anlageprozess, der verschiedene Zielkonflikte gegeneinander abwägt und dabei höhere erwartete Renditen anstrebt. Neben dem Stammsitz des Unternehmens in Austin (Texas) unterhält Dimensional 13 Niederlassungen in Nordamerika, Europa und Asien. Per 30. September 2023 verwaltete Dimensional weltweit ein Anlagevermögen von 584 Milliarden Euro.
Weitere Informationen finden Sie unter: https://www.dimensional.com/de-de
SOFERN VON DIMENSIONAL IRELAND LIMITED HERAUSGEGEBEN
Herausgegeben von Dimensional Ireland Limited (Dimensional Ireland), mit Sitz in 3 Dublin Landings, North Wall Quay, Dublin 1, Irland. Dimensional Ireland wird von der Central Bank of Ireland (Registrierungsnummer C185067) beaufsichtigt.
SOFERN VON DIMENSIONAL FUND ADVISORS LTD. HERAUSGEGEBEN Herausgegeben von Dimensional Fund Advisors Ltd. (Dimensional UK), Geschäftsanschrift 20 Triton Street, Regent’s Place, London, NW1 3BF. Firmennummer 02569601. Dimensional UK ist zugelassen und beaufsichtigt von der britischen Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority, FCA) – Firmenreferenznummer 150100.
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