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Börsen-Zeitung: Erfolg der Fünfzigjährigen, Kommentar von Kai Johannsen zur erstmaligen Emission von Staatsanleihen mit 50 Jahren Laufzeit

Frankfurt (ots)

Frankreich hat in dieser Woche die Emission
einer Staatsanleihe mit 50 Jahren Laufzeit im Volumen von 6 Mrd. Euro
über die Bühne gebracht. Damit stießen unsere Nachbarn die Tür für
ein bis dato völlig unbekanntes Fälligkeitsspektrum auf – von
britischen Consols, also Anleihen mit unendlicher Laufzeit, einmal
abgesehen. Der überschwängliche Empfang, den der Ultralangläufer
gemessen an den mit 19,5 Mrd. Euro prall gefüllten Orderbüchern
erfahren hat, dürfte die Franzosen selbst etwas überrascht haben.
Denn besonders siegessicher sind die Franzosen nicht an das neue
Laufzeitensegment herangegangen.
Bei der Auslotung des Investoreninteresses zeigte die Agence
France Trésor (AFT) sehr viel Bedacht. Überaus vorsichtig formulierte
die AFT die alles entscheidende Frage, die 550 Investoren weltweit
gestellt wurde: „Haben Sie ein potenzielles Interesse an neuen 50-
jährigen Nominalbonds?“ Die Resonanz war eigentlich verhalten. Nur
35% bejahten potenzielles Interesse, während sich 14% vielleicht ein
potenzielles Interesse vorstellen konnten.
Sowohl die Ja-Sager als auch die zögerlichen Naturen müssen bei
der Neuemission jedoch beherzt zugegriffen haben. Sonst wäre es
Frankreich kaum möglich gewesen, das minimal angestrebte
Emissionsvolumen zu verdoppeln.
Es stellt sich nun die Frage, wie es mit dem neuen Marktsegment
beispielsweise in zehn Jahren aussieht. Weite Kreise der
Investorenschaft werden auch dann zugreifen, wenn die Zinsen deutlich
höhere Niveaus erklimmen. Pensionskassen haben – unabhängig von
aufsichtsrechtlichen Bestimmungen – ein Interesse daran, sehr lang
laufende Verbindlichkeiten aus Pensionszusagen durch entsprechende
Vermögenstitel zu matchen. Nichts anderes gilt für Versicherungen,
die langfristige Vorsorgeprodukte offerieren. Und die Hedgefonds
werden künftig ebenfalls Bedarf an sehr zinsreagiblen Produkten
zeigen, um ihre angestrebte Performance zu realisieren. Auf der
Nachfrageseite steht die Ampel demzufolge auch in Zukunft auf Grün.
Es sind jedoch Zweifel angebracht, ob die staatlichen Emittenten
das ultralange Segment bei einem höheren Zinsniveau nachhaltig
bedienen werden. Die Finanzminister dürften wenig Lust verspüren, den
Staatssäckel auf 50 Jahre mit hohen Zinsen zu belasten.
(Börsen-Zeitung, 24.2.2005)

Rückfragen bitte an:

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Redaktion
Telefon: 069--2732-0

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