BondGuide empfiehlt die Zeichnung der Anleihe von Eyemaxx (Amictus)
München (ots)
Der BondGuide empfiehlt in seiner heute erscheinenden Ausgabe 5/2011 die Zeichnung der Unternehmensanleihe des Immobilienentwickler Eyemaxx, der den Börsenmantel der Amictus AG übernommen hat. Verzinst ist die Anleihe jährlich mit 7,5%. Obwohl sie gleich dreifach besichert ist, bewertet Creditreform sie "nur" mit BBB+, was aber immer noch über dem Durchschnitt liegt.
Ausgestaltung der Anleihe
Die fünfjährige Anleihe ist mit einem Kupon in Höhe von 7,5% ausgestattet. Creditreform hat das Unternehmen mit BBB+ bewertet. Der Bond kann voraussichtlich noch bis zum 22. Juli gezeichnet werden und soll ab 26. Juli im Entry Standard notieren. Bis zu 25 Mio. EUR plant das österreichische Unternehmen mit der Anleihe zu erlösen.
Unternehmen
Eyemaxx, die momentan unter dem Börsenmantel der im General Standard notierten Amictus AG agiert, entwickelt und verwertet Handelsimmobilien in Mittel- und Zentraleuropa. Der Gründer, Dr. Michael Müller, hält aktuell 98% der Anteile an Amictus (künftig Eyemaxx Real Estate). Die Österreicher blicken auf mehr als zehn Jahre Erfahrung im Segment Immobilienentwicklung zurück. Trotz der Finanzkrise konnte Eyemaxx Immobilien im Volumen von rund 200 Mio. EUR entwickeln und veräußern. Das Unternehmen war stets rentabel und konnte so seine Eigenkapitalbasis auf 14 Mio. EUR ausbauen.
Zahlen
Aufgrund der Finanzkrise gingen die Umsätze 2009 auf 10 Mio. EUR zurück. Nichtsdestotrotz blieb Eyemaxx profitabel und erzielte einen Nettogewinn von 1 Mio. EUR. Im vergangen Jahr konnten die Österreicher zwar den Umsatz um fast 40% auf 14,15 Mio. EUR steigern, der Jahresüberschuss sank jedoch auf 0,43 Mio. EUR. Dieser Gewinnrückgang ist darauf zurückzuführen, dass Eyemaxx die Projekte bis zur Veräußerung in ihrem Bestand hält. Daher ist davon auszugehen, dass in den nächsten Jahren, nach dem Verkauf der Immobilien, der Nettogewinn steigen wird.
Trotz Besicherung "nur" BBB+ Um potenzielle Investoren zu locken, wurde die Anleihe mehrfach besichert. Dieses Konzept fußt auf drei Komponenten: Zum einen dient das Eigenkapital in Höhe von rund 14 Mio. EUR, das auf wertbeständigen Immobilien basiert, als Sicherung des Papiers. Des Weiteren sollen die frischen finanziellen Mittel aus der Anleiheemission vorwiegend in Substanzimmobilien investiert werden. Zu guter Letzt gibt es noch eine externe Besicherung: Bestandsimmobilien, die sich zum größten Teil im Privatbesitz des Geschäftsführers befinden. Diese hätten einen aktuellen Verkehrswert von rund 26 Mio. EUR. Stellt sich die berechtigte Frage, warum es dafür nur ein BBB+-Rating von Creditreform gab. Ein Grund dafür könnte sein, dass die Produktpipeline nur für die nächsten zwei Jahre gefüllt ist. Zudem könnte sich der Wert der zur Sicherung angegebenen Immobilien über die Anleihelaufzeit ändern.
Fazit
Der 7,5%ige Kupon verbunden mit dreifachen Besicherungen hebt sich vom Durchschnitt der bisher notierten Mittelstandsanleihen ab. Allein das - trotz allem gute - Rating macht stutzig. Nichtsdestotrotz macht die Anleihe einen soliden Eindruck. BondGuide rät daher zur Zeichnung bzw. Investition.
Die vollständige Analyse kann im BondGuide 5/2011 nachgelesen werden (kostenloser Download und Registrierung unter www.bondguide.de ). Der BondGuide liefert 14-tägig u.a. konkrete Bewertungen und Einschätzungen zu anstehenden Neuemissionen so genannter "Mittelstandsanleihen" sowie bereits notierter Anleihen - unabhängig, aktuell und transparent. Dazu News, O-Töne, Hintergründe, Termine/Events und vieles mehr!
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Andreas Potthoff
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